（原标题：公募一季报调仓全表现，朱少醒、周蔚文等新进重仓标的曝光）

本周初公募基金一季报表现赶走，在一季度股市先抑后扬的走势下，内地基金司理欺诈阛阓深蹲的契机调仓换股；凭证本刊不完全统计，一类是部分近几年功绩优异的基金司理较好地欺诈了“哑铃策略”，为了让组合保合手一个相对安详的收益领受左手AI右手资源；另一类意在长期的“宿将”以不变应万变静等组合中重仓股基本面的设立。某种进度看，本年迄今在管家具能大宗完了正收益的基金司理照旧颇为难能难得，本文重心聚焦于他们。 

浏览主动权柄类基金的一季报，本刊发面前组合作念出阿尔法收益更吃力的前提下，基金司理的“小作文”愈发少了丽都辞藻的文华高潮，更多的是体现了基金司理怎样为投资东说念主牟利的背负感。比如圈内最早以“小作文”出名的杨锐文，他在季报中坦诚“咱们的基金推崇较差，录得负收益”。不外他也作念出了中肯的分析：“中国九行八业都荒芜内卷，要是把企业的人命周期比方成从萌芽到绽放的全流程，一直以来咱们不雅测到的中国企业的着花期普遍较西洋企业偏短，但这并不是因为中国企业松弛了，而是中邦本人即是全球竞争最横蛮且最内卷的阛阓。”不外他鉴定地示意：“产业的朝阳已现，我确信科技成长股的至暗时刻很快会往日。” 

在谈到接下来看好的板块时，博时基金司理赵易强调的数字地球颇具新意：“卫星互联网处于产业发展早期，将是翌日6G产业发展的迫切基础之一。星地一体的通讯齐集翌日将进一步进步科技产业发展的空间。凭证3GPP近期筹划的圭臬鼓舞时候表，6G圭臬将于2028年—2030年干涉产业落地期，届时跟着通讯底层基础材干的进一步完善，数字地球将成为新的具备遐想空间的应用规模。” 

谈及行业的投资契机时，他示意：“投资者可以眷注卫星互联网和6G干系的迫切技能变化。中国在卫星互联网和数字地球方面的发展将依托现存的两大上风产业，即通讯和航空航天产业，翌日跟着行业内的进一步技能越过，产业发展速率追逐国际同业可期。” 

无专有偶，另一位明星基金司理中欧基金蓝小康不异信心满满。他对2024年阛阓保合手相对乐不雅的判断，他以为投资者的风险偏好仍然较低，经济的复苏有望进步全社会的亏本意愿和投资者的风险偏好。“全球视角去看，A股和港股阛阓亦然较为低估的。咱们看好红利类、资源类股票，进步对国企的眷注度。” 

一季报全阛阓基金股票仓位略降

十大重仓股中紫金矿业“上位”

在举座阛阓底部颤动的2024年一季度，公募的全行业数据颇为引东说念主眷注，到底手脚机构旗头的他们是怎样应酬吃力岁月投资难熬，从而在龙年大展拳脚的呢？从汇总四季报的仓位、规模、重仓行业、重仓股等多项硬贪图数据来看，尤其主动权柄类公募基金司理普遍用积极心态来应酬阛阓的底部区域。 

起始看公募基金的股票仓位，凭证天迎合顾的最新请问，全部可比基金的平均仓位从旧年底的80.32%下降到79.83%；再分具体类型来看也都是小幅下降，比如股票型基金的仓位从89.69%降至89.20%，搀杂型基金的仓位从78.95%下降至78.49%。不外仓位略降大略率会带来合手股团结度的上升，全部可比基金的合手股团结度从54.48%升至55.89%。 

但具体到广受眷注的明星基金司理股票仓位，本刊发现屡次穿越牛熊的老牌基金司理大多如故保合手了较高的仓位，例如万家基金的明星基金司理黄兴亮所解决的创业板两年定开，诚然从上一季度末的99.62%降至98.70%，但如故接近于100%的满仓设置。对比来看，公募一哥张坤更是详情看多，在其面前在管的四只基金中，猬缩对一只QDII小幅减仓外，他对剩余的三只基金都是小幅加仓，3月31日时有两只基金的股票仓位都达到了94.19%。 

再看阛阓颤动期的公募规模变化，让东说念主兴奋的是举座规模在逆势助长。放弃2024年的3月31日，公募基金的总规模约达到28.83万亿元，比较上一季度末的27.31万亿元增多了浮浅1.52万亿元。具体分家具类型来看，股票型基金出现了小幅逆助长；然则搀杂型基金的规模却在当季下降了浮浅0.32万亿元。不外值得谨防的是，当季规模下降的基金类型仅包括了积极投资股票基金、增强指数股票基金、FOF三类。 

天然更受投资者眷注的如故基金所重仓的行业和个股。起始是重仓行业的变化，凭证国信金工对一季报发布的请问，一季报中表现设置权重最高的三个行业为食物饮料、电子以及医药行业，主动加仓最多的三个行业为有色金属、电力斥地及新能源、通讯行业。 

继而看一季度的基金十大重仓股，在天迎合顾的统计中，贵州茅台和宁德期间依然占据着前两位，同期五粮液取代泸州老窖上升到了第三位，另外的七家公司分别是泸州老窖、紫金矿业、腾讯控股、好意思的集团、恒瑞医药、山西汾酒、立讯精密。其中上一季度取代古井贡酒杀入前十的紫金矿业成为本季的最大赢家，凭借在资源股盛宴中的股价暴涨杀入前五位。 

进一步不雅察11—20位确当季公募重仓，本刊发现举座公募似乎如故对科技股更为酷好有加，比如这一区间中的中际旭创、中微公司、朔方华创、沪电股份等都可以划入大科技的规模。 

需要指出的是，尽管弱市抱团取暖是公募应酬和谐的常态，但本刊也发现了部分公募挖掘出的颇具特色的非抱团股，例如大成蜕变成长当季重仓着实成股份、中银新趋势重仓的五洲新春、国泰议论精选两年重仓的黑猫股份、博时军工主题重仓的中科星图等等。 

这些标的背后的投资逻辑巧合在于能够为投资者开辟出一派未知的蓝海，以星图为例，其是我国数字地球产业第一股，低空经济为其掀开了深广空间。公司干系东说念主士示意：“在数字经济与大数据期间，测绘地舆信息既是迫切的政策性数据资源，又是新式坐褥要素。从举座行业来看，跟着测绘地舆信息技能蜕变不停深化，要道技能、中枢装备自主可控材干将大幅进步，数字化测绘技能体系将连续在智能化测绘技能体系的转型方面得到新打破。” 

公募基金“宿将”调仓标的多为“熟面貌”

朱少醒更换半数重仓标的

诚然有成长格调的基金司理在季报中坦言未尝意想这轮成长股的熊市会如斯漫长，但骨子对于穿越过多轮牛熊的基金宿将来说，近几年的煎熬巧合只是组合成长路上的沿途小考题，追求长期的收益和褂讪的年化呈报才是他们的心之所向。 

本刊用Wind统计现任主动权柄基金司理在团结公司解决家具时长，放弃4月22日，排在前五位的分别是杨建华（19年309天）、魏东（19年218天）、朱少醒（18年162天）、杨谷（18年64天）、周蔚文（17年32天），其中知名度最大确当数两位顶流朱少醒和周蔚文。 

起始看常青树基金司理朱少醒，这位常青树基金司理仍然只是解决富国天惠精选成长一只家具，该基金本年到面前完了了约1个点的正收益，同类排行前三分之一；同期其最新的年化收益接近16%，高居同类基金的第四位，本年到面前的功绩亦然自2022年以来最佳的单年功绩推崇，一季报曝光了他在前三个月最新的念念路变化。 

对比3月31日和2023年12月31日的十大重仓，本刊发现朱少醒一举调换了五个席位，当季新进的重仓股包括了兴皆眼药、春秋航空、好意思的集团、山西汾酒、郑煤机，看似威望浩瀚，但骨子上这五家公司都非十足道理上的新公司，都曾在他的历史重仓中出现过。再看基金的2023年年报，其实这五家公司都在朱少醒的无缺版合手仓中榜上著明。从年内推崇来看，在二级阛阓推崇最佳的是涨幅照旧超越30%的郑煤机。 

再看朱少醒所保留的五家公司，迄本年内推崇最佳的是附庸于制造业的摩托车龙头春风能源，朱少醒当季对其小幅加仓，该股本年涨幅超越40%成绩于功绩层面的亮眼推崇。一方面是年报数据亮丽，旧年公司完了营收121.1亿元，同比+6.4%；完了归母净利润10.1亿元，同比+43.7%；另一方面是公司2024年一季报延续强势，第一季度完了营收30.6亿元，同比+6.3%；归母净利润2.8亿元，同比+32%。 

变成对比的是，诚然照旧是连结第18个季度重仓合手有贵州茅台，然则朱少醒闭幕了此前连结四个季度加仓茅台的记录，当季减仓该股21万股。对应白酒龙头在二级阛阓的走势，该股从年头到面前下落了约3%。 

在基金一季报中，朱少醒示意：“在面前估值下，红利价值格调依然能找到较好投资契机，但质地成长格调不异具备好多投资契机。咱们并不具备精准预测阛阓短期趋势的可靠材干，而是把元气心灵团结在耐烦汇集具有浩瀚远景的优秀公司，恭候公司自身创造价值的完了和阛阓厚谊在翌日某个时点的周期性总结。” 

再看同在上海的另一位顶流宿将周蔚文，这位任职超越17年的基金司理面前在管5只家具，诚然这一数目在群星皆集的中欧并不算杰出，但一方面他的五只基金本年到面前全部完了正收益，另一方面统共规模在一季度末达到了约334亿元，一季报深远地曝光了其念念路。 

以他独管基金中任职呈报最佳的中欧新趋势为例，一季报中仅是作出了一处重仓股的调换，具体是用紫金矿业替换了上一季中排行第十的温氏股份。对于面前的投资念念路，周蔚文示意：“请问期内，本基金基本保管年头组合，借钱炒股相对阛阓超配生息和基础化工行业，咱们看好其中有永远价值但短期功绩趋势受挫于行业景气度的优秀公司，信赖这些公司的盈利在2024年以致2025年都有望显著好转。此外，咱们还增配了具备成长性的AI产业链干系算力、下流应用公司，以及受益于实体周期和流动性周期的上游资源品，减配了上行空间有限的电力斥地和电子个股。” 

公募中生代多“左手AI右手资源”

蓝小康看好红利资源股 金梓才拥抱AI

比起于今活跃在圈内为数未几的主动权柄宿将，任职时候多在4—10年的中生代一族基本成长为各自公司的栋梁；诚然他们的解决规模和任职呈报暂时似乎不足行业顶流，不外这批东说念主胜在投资理念相对更为契合这几年结构化的阛阓，同期也更为年富力强易于罗致新学问。 

比如当年在半导体斗争中风生水起的财通基金金梓才，2021年年头在与本刊的深度对话中曾示意过“科技股看点在数据中心，化工有色或成顺周期旗头”。而如今适合期间潮水，连续深耕大科技的他早已伸开双臂拥抱东说念主工智能。 

2024年开年迄今，在他所解决的8只基金中，猬缩集成电路产业股票略有浮亏外，金梓才独管或合管的另外七只基金均完了了正收益。以他最早解决且任职呈报翻了2.5倍的价值动量搀杂为例，最新的一季报浮现，他对上季度的重仓股和谐了半数，新进的重仓股包括了天孚通讯、东阿阿胶、网宿科技、中国核电、米奥会展。从后视镜的角度看他们的走势，其中最为得手的无疑是算力龙头之一的天孚通讯，此外深度受益原材料加价的东阿阿胶亦表 现不俗。 

在历经这般乾坤大挪移后，金梓才的组合依然保合手了对大科技的偏疼，具体包括了天孚通讯、新易盛、沪电股份、通富微电、工业富联、网宿科技、恺英齐集等七家公司都附庸于其中，颠倒是前三者的占比都超越了9.70%，同期它们的年内涨幅都超越了30%，某种进度上对组合的功绩居功至伟。 

再看另外三只非科技的重仓股，它们分别是东阿阿胶、中国核电、米奥会展，均为当季他新进重仓的股票；要是剔除掉功绩的身分仅对比二级阛阓走势，金梓才所剔除的三只重仓股中，本年仅有神州泰岳完了了浮浅1个点的高潮，其他两只软件股福昕软件和新致软件均下落超越了25%。对比看上述三张新面貌，迄本年内下落的仅有米奥会展一家。 

在基金一季报中，金梓才重心解释了敬重算力看淡传媒的原因：2024年一季度，咱们对合手仓板块进一步作念了一些和谐。在2023年四季度咱们大幅加仓国外算力的基础上，咱们在阛阓较为低迷的1月份，连续增合手国外算力板块。咱们面前仍然以为阛阓低估了国外算力统统板块功绩增长的合手续性，该板块有望成为本年的设置干线之一，兼具胜率和赔率。此外，咱们也密切眷注国外科技巨头将AI举座行业进一步往高端侧和应用侧发展的可能性，实时作念好行业设置的切换。” 

“另外，咱们显著下调了传媒板块的设置比例。在面前的宏不雅环境下，咱们以为传媒板块暂时难有很强的功绩干线，咱们保留了极少公司手脚底仓设置，将连续保合手对该板块的追踪。”他进一步强调。 

对比金梓才的重仓AI念念路，任职快要7年的蓝小康则是另一类念念路，他面前在中欧解决着4只主动权柄类家具，属于中欧基金所重心打造的“中生代”力量。天天基金网浮现，从本年到面前的功绩推崇来看，猬缩与曹名长、沈悦合管的中欧价值发现外，他所独管的三只基金均已完了了超越17%的年涨幅。 

从其中解决时候最长的中欧红利优享来看，结合最新表现的基金一季报，蓝小康延续了上一季的资源股念念路，在十大重仓股中保留了九家公司，仅有的一处变化是用中国重汽替换了新能源产业链中的麦格米特。令东说念主稍感不测的是，3月31日重仓中年内推崇最佳的还不是广受酷好的紫金矿业，而是年内涨幅已过四成的中国海洋石油和招商汽船。 

蓝小康在季报中强调，看好红利类、资源类股票，进步对国企的眷注度。起始是对于资源股，他在季报中示意本年以来资源股股价推崇强势，这考据了往日两年的判断。“逆全球化下，宏不雅经济总量濒临挑战，但经济结构更多地转向制造业使得什物亏本具有韧性。而上游矿产的供给濒临投资、环保、劳能源等诸多敛迹，因此资源的高价钱、高盈利现象有望永远维系。因此咱们会连续坚合手对资源股的投资。对于黄金类钞票，以永远视角看既可以孝敬收益，又有望驻守好意思元高债务的潜在风险。” 

其次是对于红利股，“就如四五年前全球买入永续性钞票一样，股价的呈报不是当年20%—30%的功绩增长，红利股的股价呈报也不一定只是是当年的股息分成。从全社会的钞票图谱中看，红利股钞票具有诱导力，分成的价值不雅在股市价值不雅中将愈加迫切。高质地的增长需要健康的交易口头和价值链生态手脚基础，过度依赖于债务和融资的期间在安稳远去。”蓝小康如是分析。 

公募基金重生代鉴定“材干圈遴选”

有东说念主揽入黄金、地产 有东说念主钟爱品牌出海

按照泛泛道理上的任职时长分手，尽管在议论员、助理等岗亭上巧合积贮过多年，但担任基金司理不到4年多如故会被划入重生代的规模，天然其中不乏照旧在基金投资者中证实了实力的掌舵东说念主，例如华泰柏瑞基金的董辰和施展基金的陈文，两东说念主的共同点是在管的全部基金年内于今正收益。 

起始看近几年火速走红的董辰，一季度末他解决9只基金的统共规模约为292.14亿元，对比看也曾公募成长阵营的领军东说念主物冯明远，面前在管的家具数目照旧降到了4只、最新统共规模约为133.74亿元。从董辰的九只基金本年推崇来看，不仅全部家具完了正收益，而况面前照旧有四只基金净值增长率达到了13%一线。 

本文以他成名作华泰柏瑞富利为例分析，最新一季报浮现，董辰在重仓行业上仍然体现了深远的“黄金+地产”的念念路；具体说来，该基金前两大重仓股占比超越9%最初于背面的重仓股，它们分别是中金黄金和银泰黄金，再重叠当季的第六大重仓股山东黄金，他对于“黄金三强”携手重仓布局照旧合手续了多个季度，显著近期黄金的屡蜕变高使得组合获益匪浅。 

不谋而合的是，其组合中推崇最出色的亦然与中欧红利优享疏导的招商汽船，该股亦然董辰在一季度新进重仓的公司，手脚油运股的龙头之一，其巧合能在油价高潮的周期逻辑均分得一杯羹。天然他的组合标的也存在值得商榷的地点，具体体现为他连结多个季度重仓地产龙头股招商蛇口和保利发展，但两者在地产行业翻身有待时日的配景下尚难独善其身，2024年到面前股价下落照旧迫临20%一线。 

他在季报中预见后市：“诚然一些传统规模依然濒临经济转型的阵痛，但新兴规模的快速发展对举座经济的拉能源量不能暴戾，总量层面的经济数据推崇可以。后续政策在新质坐褥力方进取的发力有望带动经济转型进一步深化发展，从而给股市创造更多契机。经济复苏也有望拉动资源品和工业品的需求收复，当下商品供应端扰动频频，库存普遍不高，这一标的值得合手续眷注。黄金在好意思元信用下降、地缘冲突频发的配景下，投资价值仍有望合手续进步。” 

对比照旧颇具影响力的董辰，施展基金的陈文巧合还不被太多东说念主所熟知，不外这位清华大学土木匠程毕业的基金司理照旧开动崭露头角，面前在管两只偏股一只偏债基金；诚然从Wind来看都是双基金司理合管，但凭证本刊从调研过该公司的卖方了解，施展信睿骨子是由他解决。 

从该基金的一季报来看，尤其显著的是有三只重仓股年内涨幅都已超越60%，它们分别是海信家电、山推股份、三星医疗，其中仅有山推是本季度新进重仓的公司。值得一提的是，他对于电器类公司似乎更为看好，猬缩海信外，格力电器、好意思的集团也出面前3月31日的十大重仓股中。对此，他也在季报中解释为“看好中国上风制造业的中永远出海契机，尤其是面向具有较大后劲的亚非拉阛阓的出海契机。” 

而在总结举座一季报公募的调仓特质时，上海某券商基金分析师李梦一总结：“调仓念念路大致有三个方面：一是褂讪红利板块被等闲贯通，增配煤炭、电力、铁路公路等高股息低波动，解放现款流充沛板块；二是跟着国外需求的逐步收复，出口链景气度相对较高，白色家电、轻工、工程机械等一些出海板块受到眷注；三是从供给受限的角度看，金铜铝等上游资源品企业的股东呈报率照旧干涉了一个褂讪的上升周期。” 

（本文已刊发于4月27日《证券阛阓周刊》。文中说起个股和基金仅作念例如分析，不作念买卖推选。）

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