太平洋证券股份有限公司郭彬，龚书慧近期对锦泓集团进行推敲并发布了推敲证据《24年功绩快报点评：渠说念调度奏效通晓，Q4功绩拐点朝上》，初次掩饰锦泓集团给以买入评级。

锦泓集团(603518)

事件：公司近期公布2024年功绩快报，2024年公司营收43.95亿元/同比-3.30%，归母净利润3.07亿元/同比+3.02%，扣非归母净利润3.07亿元/同比+4.07%，股权激勉窥伺见解为3.06亿（扣除股份支付用度前归母净利），瞻望公司奏凯完成激勉见解。

24Q4功绩拐点朝上趋势赫然，渠说念变革奏效通晓。24Q4营收同比+1.6%至14.7亿元（Q1/2/3增速永别为-1.2%/-2.0%/-14.2%），归母净利润同比+35.7%至1.45亿元（Q1/2/3增速永别为+13.2%/-22.4%/-70.6%），扣非归母净利润同比+32.2%至1.4亿元。24Q4营收和净利润均复原增长，咱们瞻望利润率普及来自：1）渠说念结构调度，关闭直营低效店以及直营转加盟的举措带来的正向杠杆，2）扣头适度带来的毛利率改善，3）用度率优化，渐渐偿还贷款带来财务用度率着落，以及运营提质提效带来销售用度率灵验适度。

TW的IP钞票丰富，渠说念优化、品类拓展有望带来握续增长，云锦受益新登科，有望孝奏凯润增长，看好25年趋势朝上。1）TeenieWeenie：中高端学院风失业装品牌，(1)丰富的IP钞票：2020年修复IP授权干事部，围绕旗下18只小熊IP钞票进行开导支持，24H1的IP授权业务收入同比+118%至1407万元，毛利率为99.5%，有望成为新的增长点。(2)渠说念优化：当年直营占相比高，残害弱复苏下负遐想杠杆效应显赫，借钱炒股23年以来公司鼓舞渠说念调度，包括关闭直营低效店、直营转加盟等，终端24Q1-3，TW直营门店净减104家至756家，加盟门店净增66家至304家（其中包含53家直营转加盟门店）；期待渠说念调度带来正向杠杆。(3)拓品类扩大客户群体：24年9月公司推出高端线T.W.R.C，围绕王人市平常通勤场景提供常春藤立场的高智感穿搭，并在高端商圈开设门店，趋附中高端群体需求。2）云锦业务（元先品牌）：行为南京云锦推敲所旗下自有品牌，凭借品牌私有的竞争力和文化内涵，有望握续受益于新登科风潮。

投资提倡与盈利预测：Q4以来残害促进战略催化，线下客流回暖，公司渠说念优化举措呈现通晓，TW品牌拓加盟、扩品类，优质的IP钞票有望孝顺增长，云锦业务快速成长，看好25年功绩终端快速增长。咱们瞻望公司2024-26年归母净利润永别为3.07/3.59/4.25亿元，对应PE永别为11/9/8，给以“买入”评级。

风险领导：消努力不足预期，加盟渠说念拓展、新品类实践不足预期等

证券之星数据中心证据近三年发布的研报数据诡计，廉明证券陈佳妮推敲员团队对该股推敲较为长远，近三年预测准确度均值为79.56%，其预测2024年度包摄净利润为盈利3.72亿，证据现价换算的预测PE为8.97。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增握评级2家；当年90天内机构见解均价为13.37。

以上推行为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不组成投资提倡。

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