中信建投研报指出，春节后猪价淡季不淡，短期看，行业大齐增重、二育入场等致当期部分供应后移，辩论需求端邻接才智较弱，育肥猪价或有阶段性下探。仔猪方面，行业补栏积极性提高，仔猪价钱高潮观念；辩论现时常点为补栏旺季，且行业预期较好，瞻望仔猪价钱短期仍较坚挺。

　　中信建投 | 何如看待近期生猪市集行情走势？

　　春节后猪价淡季不淡，究其原因①23年10-12月朔方疫病致小体重猪提前出栏，一定经由透支后市供给。②春节前猪价旺季不旺，冻肉及二育投契失败致大猪围聚出栏，加重1月猪价下落；随后大猪数目减少，标肥价差节后倒挂，集团场控量增重致供应减少，拉动价钱回升，散户出栏积极性缩小。③猪价上行刺激二育进场，生猪期货远月出现较高升水，变成情愫托底。④饲料价钱观念下滑重复年后冻品出量同比增多，致市集看好后续猪价。短期看，行业大齐增重、二育入场等致当期部分供应后移，辩论需求端邻接才智较弱，育肥猪价或有阶段性下探。仔猪方面，行业补栏积极性提高，仔猪价钱高潮观念；辩论现时常点为补栏旺季，且行业预期较好，瞻望仔猪价钱短期仍较坚挺。

　　生猪产业链：产能去化节律放缓，捏续不雅察生猪价钱及疫病发展

　　1、周度数据：本周（3.15-3.21）商品猪出栏价14.77元/公斤（环比+0.31元/公斤）；15公斤仔猪价631元/头（环比+71元/头）；50kg二元母猪价1555元/头（环比+10元/头）；前三等第白条肉出厂价19.05元/公斤（环比+0.44元/公斤）；商品猪出栏均重124.03公斤（环比+0.53公斤）；冻品库容率18.63%（环比+0.18pcts）。

　　2、何如看待春节之后育肥猪价淡季不淡？①2023年10-12月朔方区域疫病导致小体重猪提前出栏，一定经由透支后市供给。②24年春节前猪价旺季不旺，冻品猪肉及二次育肥投契失败致大猪围聚出栏，加重2023年1月猪价下落；随后大猪数目减少，标肥价差节后反常倒挂，集团场控量增重致市集供应减少，融券拉动价钱回升，并导致散户出栏积极性缩小。③猪价上行刺激二次育肥主力进场，对价钱起到托底作用；同期生猪期货远月出现较高升水，对全体行业变成情愫托底。④饲料价钱观念下滑重复年后冻品出量同比增多，导致市集看好后续生猪价钱。短期来看，行业大齐增重、二次育肥入场等成分致当期部分供应后移，同期辩论需求端邻接才智较弱，瞻望育肥猪价或有阶段性下探。仔猪方面，行业补栏积极性提高，仔猪价钱高潮观念；辩论现时常点为仔猪补栏旺季，重复行业预期较好，瞻望仔猪价钱短期仍较坚挺。

　　产能去化节律放缓，捏续不雅察生猪价钱及疫病发展。把柄涌益接头样本点1数据，2024年2月宇宙能繁母猪存栏环比+0.28%（2024年1月环比为-0.76%）；样本点2（偏向中大限制衍生企业）能繁母猪存栏环比+0.72%。据涌益接头数据，集团猪场2月产能全体稳中有增，个别猪场微降；分区域看，朔方低位稳产部分增量复产、南边微增、华中有增有减、华东及西北结识。母猪500-3000头限制猪场以结识为主，其中西南及两湖荒芜猪场受资金压力减产，朔方低位稳产为主（少数采购孕珠母猪复原产能），华南及西南猪场未有减产手脚（因朔方养户去南边采购仔猪需求有加多，少数猪场加多配种数）。把柄Mysteel定点样本数据，2024年2月能繁母猪存栏环比-0.28%（1月环比为-0.56%），其中限制场环比-0.26%，中小散户环比-0.90%。据Mysteel反映，节后上游能繁母猪更新换代节律加速，华南、西南及西北等地衍生企业有不同经由增量倨傲。

　　3、投资提出：①历史数据来看，能繁母猪存栏去化5%则后期猪价低点回升幅度约40%-50%，24年2月农业农村部能繁母猪存栏4042万头（处能繁母猪存栏泛泛保有量区间），较22年12月高点下降7.9%，24H2猪价回暖或可期；②24H1供给高压（生猪跨越栏+冻品高库存）及需求淡季布景下猪价或仍在行业老本线下，衍生端资金压力或捏续加多，产能去化幅度或进一步加深，夯实将来周期进取的笃定性。

• 重心
• 瞻望
• 价钱
• 自主
• 建投